2012年，中國經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性問題突出，挑戰(zhàn)之一在于增長和通脹之間的平衡。如果2012年國際油價(jià)大幅攀升，中國的通脹形勢(shì)將會(huì)非常復(fù)雜。除了油價(jià)與貨幣因素，另一個(gè)影響中國通脹水平的不可控因素是食品價(jià)格。中國的CPI構(gòu)成中食品價(jià)格比重較高，截至目前中國已經(jīng)連續(xù)8年實(shí)現(xiàn)糧食增產(chǎn)，然而一旦2012年農(nóng)業(yè)收成出現(xiàn)波動(dòng)，糧價(jià)上升帶動(dòng)的通脹形勢(shì)會(huì)非常復(fù)雜。中國當(dāng)前的流動(dòng)性已經(jīng)偏緊，如果2012年通脹出現(xiàn)反復(fù)，貨幣政策或再次面臨兩難。

      歐洲央行沒有公開宣布實(shí)行量化寬松，但其近期的一系列政策實(shí)質(zhì)上已帶有量化寬松成分。例如，歐洲央行最近購買南歐主權(quán)債后并未拍賣7天定期存款；2011年12月21日歐洲央行公布以1%的利率向523家歐元區(qū)銀行提供總額為4890億歐元的3年期貸款。所有向金融體系注入流動(dòng)性的政策效應(yīng)是同質(zhì)的。在當(dāng)前情況下，美聯(lián)儲(chǔ)推出第三輪量化寬松可能性非常小。此外，現(xiàn)在的通脹環(huán)境與實(shí)行第一輪和第二輪量化寬松時(shí)有天壤之別。事實(shí)證明，貨幣政策特別是量化寬松對(duì)于推動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果有限，現(xiàn)在斷定2012年美聯(lián)儲(chǔ)祭出第三輪量化寬松政策為時(shí)尚早。

      近期伊朗局勢(shì)開始緊張。美國能源信息署統(tǒng)計(jì)，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球近40%石油的出口供應(yīng)。2010年霍爾木茲海峽日原油運(yùn)出量達(dá)1400萬桶。根據(jù)歐佩克秘書長巴德里的表態(tài)，伊朗的石油出口“非常、非常難以取代。”而對(duì)伊朗石油出口依賴最大的正是歐洲國家。戰(zhàn)爭爆發(fā)或石油禁運(yùn)都必然導(dǎo)致油價(jià)飆升，屆時(shí)每桶油價(jià)可能在現(xiàn)在基礎(chǔ)再上升100美元達(dá)到200美元，從而將全球經(jīng)濟(jì)向下拉低2%.油價(jià)飆升不僅影響全球經(jīng)濟(jì)增長，更會(huì)帶動(dòng)一系列相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而在更廣的范圍內(nèi)影響全球通脹形勢(shì)。